理财周报记者 徐崭/文

  8月1日,由美国股指暴跌引起包括中国香港在内的亚太股市连袂下跌,最终波及中国内地股市。不过,这并没有令QDII(合格境内机构投资者)止步。

  收益高不高?短期不要期望比A股高

  继银行、保险公司获准开展海外投资后,南方、华夏、嘉实三家基金公司首批获得QDII资格。据消息人士透露,证监会正在审核其他符合条件已申报QDII资格的基金公司,“成熟一个批一个”。

  “对于QDII基金应该看它的长期稳定成长。”南方基金首只QDII的基金经理谢伟鸿提醒投资者要在风险意识的基础上考虑回报。他认为,国内投资者被A股市场过去两年的高回报给宠坏了,对收益率的要求到近乎狂热。

  7月31日,记者获悉,管理层近期将下发《合格境内机构投资者境外证券投资指引办法》,获得QDII资格的基金公司将据此上报具体方案及相关材料,预计产品最快将在一两个月内推出。

  “QDII的产生对投资人的重大意义是拥有了一个分散风险的渠道。”谢伟鸿强调。

  认购门槛1000元人民币

  专业人士分析,根据人民币每年估计升值5%至7%,银行利息约3%,即是说QDII要有超过10%的投资收益才能回本,但10%的收益率比较A股市场今年以来20%-30%的收益率落差较大,而QDII获得10%的年回报率是一件并不那么容易的事情。

  “理论上,基金QDII产品投资股市的比例可达到100%,比银行QDII高一倍。”南方基金国际业务部总监谢伟鸿表示,“我们的产品定位为全球精选配置基金,挑选48个国家或地区的市场,分成新兴市场与发达市场,分别做资产配置。初始阶段80%投资于海外市场的交易所基金、主动管理型基金,20%资金配置为股票。”

  投资门槛有多高?1000元起 大众投资产品

  华夏、嘉实的首只QDII产品更倾向于直接投资于海外成熟股票市场。华夏QDII投资于美国、欧洲、日本、中国香港以及新兴市场国家的优秀上市公司;嘉实QDII产品对在港交所、新交所、美国NASDAQ及纽交所上市的,在中国内地有重要经营活动的上市公司普通股和优先股更钟情。

  QDII的销售将仿效国内开放式基金。据

  南方基金总经理高良玉预计:“QDII产品的规模在10亿美元左右。”他希望,首批QDII产品可以发得大一点。据了解,获得资格的基金公司已经以公司名义向外管局申请外汇额度,目前外管局没有设定规模上限。

理财周报了解,与国内开放式基金一样,QDII的投资起点并不高,认购金额1000元人民币起,单位净值一般在1元,交易起来非常方便。

  此前发行的银行系QDII产品投资门槛较高,多在5万元~30万元之间,而基金QDII的投资起点与内地现有开放式基金一样,1000元人民币即可认购。

  银行、基金、保险有何区别?基金大众化 银行主投不是股票

  由于资金跨境交易,不少投资者担心基金QDII的流动性问题。对此,基金公司表示,基金QDII的赎回可以做到T+7或8日之内到账。而按照证监会的有关规定,其赎回资金在T+10日之内到账即可。

  目前主要有三类机构发行QDII:一个是银行,一个是基金公司和保险公司。证券公司QDII产品还在申报过程中。

  中长期回报稳定

  国海富兰克林基金公司也在筹备推出QDII产品,公司市场总监孙嘉倩告诉理财周报,区分三者其实可以先排除保险公司,因为它虽然可以投资海外市场,但主要是运作自己在海外的资产。比如中国人寿在前一段时间跟富兰克林坦伯顿集团在香港成立了合资的资产管理公司,专门运作中国人寿在海外的资产。个人投资者一般不会通过保险公司进行海外投资,他们更多是通过基金和银行。

  作为专业的投资管理机构,证监会要求基金公司必须在海外投资中起绝对的主导作用,同时学习境外资产管理公司的投资管理经验,培养海外投研团队。这也对基金公司海外投资的风险控制提出了更高的要求。

  孙嘉倩介绍,证券系QDII包括基金和证券公司,证券公司同样也有QDII的资格。至于银行和证券QDII的差别,银行的产品最大的特色就是:第一,股票类资产的投资上限是50%,所以它注定是一种中低风险的产品;第二,投资人的购买起点最低是30万,所以其实是相对很高的,不是每个人都能够买的。而基金QDII的特点是投资股票的上限可至100%,而且中小投资者可以像买开放式基金一样买QDII,投资门槛并不高,容易普及。

  从三家基金公司选择的境外合作伙伴来看,无一不是海外投资的顶尖高手,如梅隆集团、普信集团、德意志资产管理公司。“通过制度安排和投资程序管理,我们在QDII风险控制上比在国内投资更严格。”华夏基金相关人士告诉记者。

  赎回有没有A、B股快?目前最快T+7日

  世界交易所协会长期跟踪结果显示:从1970年~2001年,全球股市的指数增长为12%。其中,中国香港股市五年期(2002年~2006年)平均复合增长率为14.08%;纽交所16年期(1991年~2006年)的年复合增长率为10.28%。南方基金相关人士告诉记者:2006年7月到今年7月,全球收益最高的基金净值增幅为140%,如果从3年期看,平均每年也有110%的回报。

  由于资金跨境交易,不少投资者担忧基金的流动性。南方基金有关负责人表示,对于基金QDII产品,其赎回的资金到账按照中国证监会的有关规定,应该在T+10日之内到账,南方基金将尽量做到T+7或8日之内到账。
同时获批的华夏基金QDII负责人表示,华夏QDII基金赎回的资金将力求做到T+7日之内到账。

  “从中长期看,投资海外市场能够获得相对平稳的投资回报。”某基金公司特别强调。

  QDII基金多少规模合适?发行会受同期A股行情影响

  由于基金QDII用人民币认购,因此,在

  对于QDII要发行多少规模,南方、华夏和嘉实目前都没有明确表态。“要根据产品特性和路演情况而定。”其中一位负责人表示。

人民币升值预期强烈的大背景下,汇率风险不可避免。今年以来,

  国海富兰克林孙嘉倩分析说,资金规模跟投资于哪些市场密切相关,投资于单一国家和地区的新兴市场,比如韩国、越南等,规模不适宜太大,投资于香港、日本等亚洲市场的会更多一点,如果还要投资于美国和欧洲,资金规模就不能太小。

人民币汇率累计升值幅度已接近3%。按照目前人民币汇率走势,基金QDII产品的年收益率将面临4%左右的潜在汇率损失。

  孙嘉倩认为,QDII的发行情况受同期A股行情影响比较大。比如工行发行的东方明珠永利电玩城最新网站,,是国内首个直接投资香港股市的QDII

  对此,南方基金相关人士表示:由于美元对其他货币贬值,因此,基金QDII可以适当增加对其他强势货币经济体的投资,以减小汇率损失。

理财产品,全国募集资金达到44.5亿元,比之前几只银行系QDII卖得好。“要注意的是,东方明珠6月1日开始发行,正好在‘5·30’大跌之后。”

  不会抽紧A股资金

  基金品牌怎么选?亚洲市场、新兴市场各有专家

  随着越来越多的银行、基金、券商、信托QDII出海,国内市场资金流动性过剩的问题是否会得以缓解,同时,是否会对国内A股市场产生抽血作用,令投资者非常关注。

  国海富兰克林基金市场总监孙嘉倩女士认为,海外基金公司的风格会很明显,比如摩根富林明,它们在海外擅长做亚洲市场投资,富兰克林坦伯顿集团,以做新兴市场投资著称,每个公司都有很强烈的个人风格。

  “从理论上来说,QDII制度可以缓解资金流动性过剩。”对外经济贸易大学金融学院副院长丁志杰表示,“不过,短期内对整个市场的流动性影响不大。”

  中国目前有13000亿美元储备,其中,大部分是从外部流入的结售汇储备,而不是本国企业对外贸易与投资的收入。“只有中国外汇收入不进入外汇储备,而是更多地被私人部门所持有,并且通过QDII投资于海外市场,才会产生明显的作用。”丁志杰说。

  国信证券研究所副所长蒋国云认为:“QDII无疑拓宽了投资渠道,但是,任何一种创新要取得成功都要经历时间的考验。只有产生了赚钱效应,投资者见到了钱,投资才真正开始。因此,不能轻易下结论。”

  

银监会统计数据表明:截至2007年6月末,银行QDII产品认购额为130亿元人民币,仅用了QDII总额度的26%。可见,投资者对QDII还是很理性,在投资者眼中,收益是其是否购买的重要标准。

  某业内人士强调,由于金融机构初涉海外投资,虽然风险控制制度健全,但是总体看,投资风险还是比较大。

  嘉实基金总经理赵学军则认为:对投资者来说,A股市场整体估值水平日益走高,系统性风险逐步加大。全球化投资不仅可以有效分散单个市场的投资风险,而且有助于提高经风险调整后的投资回报水平。从这个角度出发,“嘉实QDII投资那些公司主营收入来自中国,是人民币收入的上市公司,能有效对冲人民币升值的风险。而且,一批优秀的公司在海外市场市盈率几乎是A股的一半,投资价值潜力极大。”

    中国经营报记者:夏欣
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