户外资料网(8264.com)讯,一家名为Seeking
Alpha的外媒28日刊登文章称,旗下拥有The North
Face、timberland、Vans等诸多品牌的全球制衣老大VF集团(VF
Corporation)正考虑将德国运动品牌PUMA(彪马)纳入麾下。

户外资料网(8264.com)讯,美国当地时间2月13日,世界最大服装制造商-VF集团发布了2014第四季及全年财报。截至2015年1月3日的第四季度,在户外&极限事业部、国际市场及直销渠道的强力推动下,该集团营业收入36亿美元,比上年同期增长9个百分点,毛利率同比增长80个基点至49%。

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纵观2014全年,VF全年实现营业收入123亿美元,与2013年114亿美元收入相比增长8个百分点,净收入10.48亿美元。在该集团五大事业部中,户外&极限继续几年来的强势发展劲头,全年收入约72亿美元,比上年同比增长13个百分点,约占集团总收入的58.53%(2013年55.9%)。此外,除The
North
Face继续以23亿美元领跑VF各大品牌外,Vans年收入同比大幅上涨17个百分点成为VF第二个年收入超20亿美元的品牌。

早在11月初,坊间已有消息传出Puma的最大股东、法国的奢侈品公司Kering集团有意将Puma出售,而VF公司便是最有力的接手人。2007年Kering获得了Puma
27.1%的控股权,之后将持股权增加到62.1%。

2014财年财务要点:

为什么说VF最适合是收购Puma?首先Puma在体育&生活时尚领域的地位正好与VF公司在户外生活方式领域的追求相契合。其次,在2011年完成Timberland收购之后,VF公司正希望通过大手笔交易为集团增长注入新活力,恢复到一个合适的净负债率,或息税折旧摊销前利润的0.4倍。

2014全年收入123亿美元,同比增长8%

VF若想买下Puma需付多少钱?

毛利率同比增长70个基点至48.8%

排除税前非现金减损支出3.96亿美元,调整后每股收益3.08美元,同比增长14%(通用会计准则下每股收益2.38美元)

Puma目前估值约28亿欧元(35亿欧元),若按20%溢价计算,VF的收购价应该在34亿-42亿欧元之间。这个价格表明VF无需增发筹集资金来收购Puma,假如100%债券融资的话,它的净债务/股本及净债务/息税折旧摊销前利润的比率仍在可控范围之内(分别是70%和1.8x)。通常来说,以债务为基础的金融结构对每股收益增长和价值创造来说是一个关键因素。

“我们强大的品牌,我们业务平台的竞争优势以及我们的卓越运营为我们的股东带来了又一年的强劲回报,”Eric
Wiseman说道,VF董事长,总裁兼首席执行官。“我们的四大品牌:The North
Face、Vans、timberland、Wrangler以及我们其他品牌,在我们全球各个区域和销售渠道都表现出色。”

诚然,由于Puma的低营业利润率(2015年 Puma预计5.5% vs
VF的15%),每股收益增长在短期内将有限,但如VF成功改善了Puma的营业指标中期内每股收入增长将更为明显。

“很高兴地宣布Vans成为VF集团继The North
Face之后第二个年收入超20亿美元的品牌,”Wiseman继续说道,“2014年我们成功的完成了我们五年计划的第二年。”

总之,Puma当前的困难对于VF来说反而是个并购的好时机,不过风险与机遇并存,有可能带来高收益的同时也存在着高风险。

VF2014各事业部收入汇总

此外,如果VF如果真的能成功将Puma纳入麾下,那它目前旗下最赚钱的户外极限品牌阵容将进一步增强,从The
North Face、Vans和Timberland3个增加到4个。

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关于VF

户外&极限事业部

创立于1899年的VF是全球最大的成衣制造商之一、美股市值最高的服饰公司,目前该公司市值估价270.3亿美元,在标准普尔500中位列第163位。已有100多年历史的VF公司近年来保持着可观的业务增长,2011财年营收93.7亿美元,同比增长22.8%。净利润8.9亿美元,同比增长55.4%;2012财年,年收入高达109亿美元,净收入11亿美元,同比大涨18个百分点,2013年收入114亿美元,同比增长5%,利润更是高达12亿美元,2014前三季度收入87亿美元,预计全年收入同比增长7-8%。目前VF服装已经是一家多品类,多品牌的服饰公司,旗下的主要品牌将近30个。主要是五大业务分类:户外休闲、牛仔装业务、工装/授权业务、运动装业务和新品牌业务。户外运动部分是VF增长最快的业务,品牌包括TheNorthFace,Vans,JanSport等,以及公司2011年9月收购的Timberland公司的所有品牌。

户外&极限事业部全年收入近72亿美元,同比上年增长3个百分点,汇率不变情况下增长14个百分点。

主要品牌收购史:

其中作为领军品牌,The North
Face年收入达23亿美元,同比上年增长11个百分点(汇率不变情况下同比增12个百分点);地域上,The
North
Face在本土美国实现15%左右增幅,亚太地区增长25%以上,不过由于欧洲整体经济低迷,在这个地区The
North Face不增反降了几个百分点。

1969年,收购H.D. Lee公司今天的Lee Jeans;同年正式更名为VF

作为集团内第二大品牌,Vans2014年继续发力,年收入大幅上调17个百分点,成为VF第二个加入20亿集团军的品牌

1986年,并购拥有Wrangler及JanSport等品牌的Blue Bell公司;

Timberland全年收入同比增长13个百分点至18亿美元,汇率不变情况下增幅15个百分点。

2000年,1.35亿美元收购当时濒临破产的The North Face公司

牛仔服装事业部

2004年,3.96亿美元买下Vans

牛仔服装事业部全年收入与上年基本持平,28亿美元,汇率不变情况下小增1个百分点。其中最大的品牌Wrangler全年收入17亿美元,同比增长2个百分点,汇率不变情况下增长4个百分点;牛仔裤经典品牌Lee由于在本土市场的不佳表现,全年收入下滑2个百分点,若汇率不变情况下下滑一个百分点。

2007年2月,买下Majestic Athletic

工装事业部

2007年7月,斥资8.85亿美元买下7 for all Mankind和lucy Activewear

2014年,Red
Kap、Bulwark和LSG业务的推动,工装事业部全年收入11亿美元,比上年增长4个百分点,营业毛利增长60个基点至14.9%。

2011年,22亿美元买下Timberland

2014全年,运动服装事业部全年收入增长4个百分点,其中主力品牌Kipling表现最为出色,四季度收入增长13个百分点,汇率不变情况下增幅18%。由于百货商店渠道严峻的经营环境,运动服装事业部营业毛利率下降了210个基点至12%

现代服装事业部

现代服装事业部表现不佳,2014年收入从4.15亿美元下滑4个百分点至4亿美元。

VF海外市场表现

2014年第四季度,VF海外市场收入增长5个百分点,汇率不变情况下同比增长13个百分点。其中由于汇率的大幅变动,欧洲区收入下滑1个百分点,若汇率不变则上涨8个百分点;亚太地区表现最为抢眼,同比增长17个百分点,其中中国增长20个百分点;北美地区(美国排除在外)同比增长9个百分点(汇率不变情况下增幅为19%)。从全年来看,海外市场收入占VF总收入比例为38%,与上年持平。

直面消费者渠道

到2014年底,VF自有直营店数量达到1401家,收入占比从2013年的24%提升2个百分点至26%。

2015财年展望:

在汇率保持不变情况下,2015年收入预计增长8个百分点

毛利率预计增长至49.2%;可能蒙受30个基点外币汇率变动损失;

在汇率保持不变情况下,预计每股收益将同比增长12个百分点

通过股票回购和分红等措施,将与股东们分享红利超过12亿美元

关于VF

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创立于1899年的VF是全球最大的成衣制造商之一、美股市值最高的服饰公司,目前该公司市值估价270.3亿美元,在标准普尔500中位列第163位。已有100多年历史的VF公司近年来保持着可观的业务增长,2011财年营收93.7亿美元,同比增长22.8%。净利润8.9亿美元,同比增长55.4%;2012财年,年收入高达109亿美元,净收入11亿美元,同比大涨18个百分点,2013年收入114亿美元,同比增长5%,利润更是高达12亿美元,2014年收入123亿美元,净收入10,。8亿美元。目前VF服装已经是一家多品类,多品牌的服饰公司,旗下的主要品牌将近30个。主要是五大业务分类:户外极限、牛仔装业务、工装/授权业务、运动装业务和新品牌业务。户外运动部分是VF增长最快的业务,品牌包括TheNorthFace,Vans,JanSport等,以及公司2011年9月收购的Timberland公司的所有品牌。

主要品牌收购史:

1969年,收购H.D. Lee公司今天的Lee Jeans;同年正式更名为VF

1986年,并购拥有Wrangler及JanSport等品牌的Blue Bell公司;

2000年,1.35亿美元收购当时濒临破产的The North Face公司

2004年,3.96亿美元买下Vans

2007年2月,买下Majestic Athletic

永利电玩城官网,2007年7月,斥资8.85亿美元买下7 for all Mankind和lucy Activewear

2011年,22亿美元买下Timberland