□华泰证券 陈金仁

  基金重夺市场主导权

  周四,两市大盘震荡上扬,上证指数再度逼近年内高点。G三一、G洪都、G恒瑞等基金重仓股涨停,G广船、G大商、G中信、G柳工、G中兴等基金重仓股也有不俗表现。从基金指数可以看出,周四基金指数以1.16%的涨幅明显强于大盘指数,这表明周四市场的上涨很大程度上来自于基金重仓股的贡献,在中小投资者较为谨慎的同时,基金重仓股成为推动大盘上涨的重要力量。上证50、上证180、沪深300等走势也明显强于大
盘。而从成交量上也可以看出,周四两市的成交量明显放大,这与前两个交易日的成交量相比明显有所放大,增量资金入场迹象较为明显。

  本周四,两市大幅高开,在迅速回补跳空缺口之后上证指数再度站稳4000点继续走高,以参股券商为代表的题材股以及中高价基金重仓股全面发力,能源、电力、机械、医药等板块强势上扬涨幅居前,市场呈现出个股普涨的状态。笔者认为,基金重仓股的重新启动,即表明市场主导力量重新回到基金为首的机构投资者手中,同时也表明,经过147点长阴后,市场的投资理念也开始重回到价值投资上。在大跌之后,基金重仓股由于被低估的市场沽值,以及中报业绩的增长预期,有望成为后市市场高位震荡行情中的热点板块。

  根据交易所公告,节后G股将恢复原代码,其余未股改公司将被冠以“S”,而G三一是第一家以“G”命名的公司,市场也对该股寄予较高期望,该股周四不负众望,股价放量涨停成为领涨个股。笔者认为该股的上涨更大程度上是来自于基本面,该公司上半年销售收入同比增长72.09%,而每股收益0.505元,动态市盈率水平依然处于较低水平,而如果采取PEG的估值来计算则远低于市场平均水平。此外,由于面临季度末期,市场预期基金有做大市值的要求,而在市场的普遍预期下,一旦有增量资金推动,则容易对基金重仓类个股的上涨起到“四量拨千斤”的效果。

  基金在大跌中“捡货”

  周四的上涨虽然有一定消息面等方面的因素,不过笔者认为这些个股尤其是基金重仓股的上涨更多地是由于基本面或者估值水平的原因。从前期的市场走势可以看出,由于中国银行走势总体较弱,加上中国石化股改停牌,基金重仓股、大盘蓝筹股处于“群龙无首”的格局,一些绩差股、亏损股大行其道,概念性炒作一度成为市场追逐的热点。而相比较而言,基金重仓股则总体表现平平,与一些概念炒作的个股表现而言,基金重仓股甚至有被边缘化的感慨。而周四基金重仓股的表现给市场一个较为清晰的信号:基金重仓股仍是市场的主流热点。

  进入五月以来,市场行情一直被散户力量所把持,不少基金经理和业内人士都面对4000点的市场望而生畏。市场中以泛金融概念为首的题材股走势火热,二、三线蓝筹股虽然有良好的业绩,以及低估的市盈率支持,但是缺乏市场人气。不过,经过本周二的147点长阴后,市场过高的投资氛围相对有所打压,散户力量开始认识到风险的存在,逐渐在市场中减弱。同时,值得注意的是,上证基金指数在“5.15”大跌之前收盘于2964点,而到本周三收盘却已经达到3650点,走势明显强于同期的上证综指。另外,从基金净值来看,部分开放式基金的周三的单位净值持平甚至超过了周一。对于这一特征,笔者认为,基金在此轮大跌中,并没有与散户一样进行杀跌,相反更在尾市时积极介入,这也是周二大跌中尾市成交量放大,以及股指跌幅相对“2.27”、“4.19”要小的原因。

  随着三季度行情进入尾声,三季度季报也将拉开序幕,后市投资者以及基金等也会视宏观经济数据、上市公司季度业绩、行业发展趋势以及估值水平等进行仓位调整。周四部分基金重仓股的表现是否表明基金对于四季度投资策略的调整仍有待观察。不过目前基金等机构投资者对于市场的影响力不断扩大,已经成为市场上最主要的机构投资者。

  价值在“泡沫挤压”中凸现

  即将到来的10月份,市场上将迎来工行的发行上市,融资融券也将推出,股权分置改革进入尾声,市场的运行格局将发生深远的变化,我们将静静迎来全流通时代的到来。今后投资者将更多地考虑上市公司的绝对价值,基金持有的个股大多以大盘蓝筹股为主,估值水平低于市场平均水平,也具有较高的安全边际。基金在很长的时间内仍有望继续成为价值投资的积极倡导者并引导市场的主流投资理念。近期基金发行速度加快,发行规模也不断扩大,基金重仓股也将得到更多地关注。随着相关经济、财务数据在10月份逐渐明朗,投资风险逐渐释放,基金也有望再度成为推动股指上涨的主导力量。周四部分基金重仓股的表现可以看作是基金对于相关板块和个股的积极观点。

  股指上涨到3000点以来,市场“泡沫论”的争论不休,不过,目前市场基本确定了“结构性泡沫”理论,即绩差股、ST股、重组股以及题材股的估值过高,存在一定的泡沫。因此,在以参股券商概念股为首的题材股大跌后,以价值投资为选股理念的基金重仓股,由于其估值相对低估,成为市场资金面对股指高位震荡中的“避风港”。从近期资金流向来看,近期涨幅不大,形态稳健的基金重仓品种成交量明显开始活跃,如民生银行、中国联通、中信国安。笔者认为,基金重仓股先于大盘启动,一方面说明机构投资者对于蓝筹股的估值仍相对乐观,以基金为代表的机构投资者对于一些成长型蓝筹股的估值相对认可,另一方面也说明,散户主导的行情不会持续太长时间,牛市行情仍需要机构投资者的推动,而且行情推动的主导力量仍然是蓝筹股为主。可以预见,后市在资产注入与整体上市战略重组预期下,一些大盘蓝筹股的估值预期不能简单地按去年每股收益来计算其市盈率,后市具有战略重组潜力的个股值得中线关注。

  从行业发展以及估值水平等来看,笔者认为投资者可关注以下基金重仓板块:一是金融板块。如G民生、G浦发等银行股以及G中信等券商股。二是可关注一些前期涨幅较小的大盘蓝筹股,如G中兴等。当然,对于基金重仓股以及投资基金的选择仍需辩证对待,周四基金融鑫、基金安瑞等走势明显强于基金指数,基金的投资管理能力以及公司治理等因素,仍是投资者选择基金以及选择基金重仓股的重要参考依据。

  基金预热中报行情

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  另外,此次基金重仓股的走强,也在一定程度上预热了即将到来的中报行情。最新统计显示,已有451家上市公司预告半年报业绩。其中,249家公司预增或预盈,超过预告业绩公司总数的55%。笔者认为,今年以来行情的火热,在一定程度上导致中报行情的提前到来。今年一季度有色金属等业绩黑马股的强劲走势让不少机构投资者尝到了甜头,相信仍然向好的中报业绩,也使得基金为首的机构投资者提前开始甄选中报业绩黑马股。统计预增公司的结果显示,以基金重仓配置的钢铁股、石化股、化纤股以及

房地产股由于外部的行业景气旺盛,半年报业绩有望获得继续增长。笔者认为,在经过今年以来的三次大跌后,市场的风险意识逐步提高,防御性投资品种将受到追求安全边际的资金关注。中报业绩有望持续增长的基金重仓股就是其中代表,投资者可适当关注。(湖南金证
易凯)

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