2015开门红:周期股的春天来了么?

  对于基本面良好,而本轮行情中股价尚未大幅快速上涨的蓝筹板块,例如房产、券商、医药等,投资者可以耐心等待板块轮动以及补涨机会。

  2015年第一个交易日,A股就给投资者打了个“大红包”,大盘再度上涨逾百点,两市成交明显回升。从行业来看,煤炭、有色、钢铁等二线蓝筹全面领涨,接棒金融板块龙头地位,引领大盘继续“任性”。此前,我们曾多次提及,牛市中板块之间的轮动效应,每个板块都存在机会,金融股绝不会永远唱独角戏。那么,本轮的周期股行情是不是昙花一现?是否可以引领大盘蓝筹走出下一波行情?

  文 / 本刊记者 刘 畅

  一、资源行业行情轮动分析

  3月23日沪深两市成交额达到1.23万亿元,24日则攀升至1.44万亿元,至此已实现连续6个交易日成交额破万亿元,短期A股的疯牛势头已经超过了去年12月初的时候。在目前情况下,本轮行情中涨幅不大的蓝筹板块补涨的可能性较大,如果大盘调整它也相对抗跌。

  回溯2010年一季度至今,也就是过去五年的数据,上证资源指数只有六个季度能够跑赢大盘指数,这一定程度上反映了大宗商品自2011年开始的熊市行情。但值得一提的是,即使是在存量资金博弈的熊市中,资源行业指数也存在反弹的波段机会,特别是在前一个季度大幅跑输大盘的情况下,例如10年3季度、

  万点不是梦

  12年1季度、14年3季度。更何况自去年下半年开始,全面深化改革提振投资者信心,增量资金开始不断融入,A股牛市格局已经成型。所以,站在现在的时点上,在14年4季度大宗商品大幅跑输上证指数之后,资源行业存在强烈的补涨需求。

  3月初启动的牛市第二波行情和去年牛市第一波行情有类似,但也有不同之处。

  图1 资源行业市场表现(2010 Q1-2015 Q1)

  回顾去年下半年行情,很明显的一点就是券商、银行、保险为代表的权重股作为龙头板块连续大幅上涨,带动指数上行。不过这样的上涨行情受益面较窄,很多股票陷入“满仓踏空”的窘境。而眼下的这波快速上涨的一个特征就是普涨,不仅创业板、中小板连连创下股指新高,主板的基建、有色、金融、钢铁等板块更是接连上涨,上证综指在12个交易日内大涨近500点。

  数据来源:数米基金研究中心 恒生聚源

  在此背景下,机构又豪迈地喊出“万点不是梦”,而且理由更加充分。

  二、行业现状及前景

  中航证券对后市的判断是:本轮行情在A股7年熊市之后发生,沪指绝不可能只上涨一倍;年后沪指虽然调整,但3478点也依然只是牛市的开始而已,6000点也是半山腰,突破6124点只是必然;尤其是管理层对本轮牛市坚定的态度,致使牛市的核心推动力量更加强劲,所以本轮牛市的基本目标是1万点。

永利电玩城最新网站,  通常意义上的大宗商品,包括铜、铁、镍、煤炭、石油等。根据申万一级行业划分,大宗商品类板块主要包括采掘和有色金属两个行业。

  随着市场不断走高,未来调整压力增大。不过,鉴于入市资金的足够充裕,市场机会仍然存在。尤其是对于基本面良好,而本轮行情中股价尚未大幅快速上涨的蓝筹板块,例如房产、券商、医药等,投资者可以耐心等待板块轮动以及补涨机会。

  采掘行业主要分为煤炭和石油两个子行业。煤炭方面,从需求来看,15年经济仍将处于转型期,面对经济增速放缓,经济结构优化,以及国家政策积极加强环境保护力度,严控能源消费总量,发展可替代性能源,煤炭在一次能源消费中的比重持续下降;供给方面,国家已制定一系列政策推动煤炭行业“去产能、控产量、限进口”,以达到供给收缩的目的。习李上台之后,改革执行力度空前绝后,预计在强力政策的推动下,供给收缩程度将超预期,有望加速行业走出低谷。石油方面,由于美国页岩油革命成功,并转型为石油出口国,以沙特为首的OPEC国家开始与美国争抢市场份额,并大打价格战,油价从14年下半年始,已经跌逾50%,但在俄乌地缘政治危机未解除、美国和沙特博弈没有结果之前,油价大幅反弹的基础并不坚实。

  地产板块:进入布局时点

  有色金属方面,基于近期宏观和下游地产行业信息的判断,有色板块行情有望延续,工业金属品种仍然值得配置。从长期来看,行业投资增速的下滑和海外产能的收缩,配合国内“一带一路”的需求拓展,基本金属价格长周期筑底的认知趋于一致。从短期来看,宏观政策的利好尚未完全兑现,2015年稀土出口配额取消,可缓释WTO[微博]压力,为维持关税和政策整合赢得珍贵时间窗口,打黑大集团收储必将加快推进,政策利好有望陆续推出;同时,下游地产销售数据的企稳利好工业金属中期需求预期。

  数据显示,自去年11月央行[微博]宣布降息以来,60%以上的地产股涨幅落后大盘。其中25只个股跑输大盘幅度在30%以上,当然,也有张江高科、泰禾集团、招商地产、中粮地产等涨幅超出大盘40%。应该说,少数地产股票由于题材出色表现优异(例如张江高科受益“新三板”概念),但并不能掩盖板块的整体低迷。

  三、行业投资建议

  尤其是传统龙头万科、金地均跑输大盘。其中万科自从年初创下15.2元的阶段新高后,调整超过两个月,目前股价与2009年反弹高点还相差10%。而上证综指早已超越2009年反弹高点3478点,可见万科明显落后大盘。

  就基本面而言,作为非清洁能源的煤炭和石油,长期来看无法得到强力的支撑,短期则偏中性;基于宏观和下游地产行业信息的判断,有色金属行业后期的回报率相对确定。就投资风向而言,注册制扩容降低稀缺性,打击股价操纵规范交易市场,年报披露期临近,再加上严厉的退市制度,一整套组合拳下来,以创业板为首的中小盘股估值回归、泡沫挤压大概率会持续下去。相反,估值仍然相对便宜的大盘蓝筹还存在修复空间,业内对此预期也较为一致。而资源板块,作为前期涨幅相对有限的大盘蓝筹,在下游地产股催化下,则有望开启一段中级别的反弹行情。

  地产板块历来政策市的规律非常明显,近期关于房地产利好的政策面消息逐渐增多。

  退出常态外汇市场干预、放宽外资银行准入条件、资产证券化加速、首家民营银行成立,这一切都指向金融管制放开的大趋势。借鉴海外经验,日本、美国、英国在放开金融管制之后,均迎来金融大爆炸,中国相信也不会例外。而且,牛市中券商盈利预期更为确定,银行市盈率仍然偏低,金融板块仍将是中长期的领头羊。所以,从持有期限来说,资源类板块并非贯穿整个牛市的主线,只是一个补涨的支线,见好就收的波段操作才能盈利最大化。从仓位来说,激进投资者可以全仓资源板块博取反弹收益,稳健投资者仍建议重仓金融并适当加大大宗商品权重。

  住建部部长陈政高要求“各地要进一步提高认识,统一思想,发掘住房公积金的巨大潜力,用好用足住房公积金”。在福建公布“闽七条”,宣布将公积金贷款首付比例降至20%,并对首套房认定标准大幅放宽后,3月23日上海公积金管理中心也确认,个人贷款额度正在酝酿上调。

  四、资源主题基金推荐

  而在2015年政府工作报告中,更是明确支持“改善型住房”需求。此前多年的房地产政策中,仅针对首套房给予政策性优惠,这次放宽到“改善型”住房,将释放巨量的潜在需求。

基金代码 基金简称 推荐理由
240022 华宝资源 主动管理型基金中典型的资源主题,长期业绩跑赢同类基金,彰显基金经理综合管理能力。
519995 长信金利趋势 隐藏较深的有色概念基金,基金经理宋小龙上任之后,一直坚持重仓有色金属的投资理念,并辅以少量金融、地产等蓝筹,可有效抓住相对确定的有色金属上涨收益。
161217 国投中证资源指数 被动化指数投资管理,跟踪中证上游资源产业指数。风若吹来,可以最大化分享资源类行业的阶段性机会。

  安信证券的研报中指出,1~2月房地产投资数据不佳,目前的政策不足以扭转颓势,需要更多政策出台,而在政策面支持地产行业稳定发展的预期下,目前正是布局地产股的好时机。

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  券商板块:整体落后大盘

  券商也是整体涨幅落后大盘的板块。除了西部证券、华泰证券的股价超越去年四季度并创出新高外,多数券商股还在缓慢恢复中。在最近两周内的多数交易日,券商股的涨幅明显落后大盘。

  国泰君安分析师认为,此前两融业务审查和券商牌照向银行放开的消息均降低了投资者对券商的偏好,而前期股价的大幅波动也累积了较多的套牢盘,由此也造成了券商股并不活跃的表现。不过,在当前大势向好中,券商股毕竟是两市上涨逻辑最为清晰的蓝筹类个股,而市场成交量的上升也必定会使得其业绩不断增长。再从市场运行的角度来说,指数要想继续上涨,需要有新的蓝筹领头羊出现,在基建、有色、煤炭等相关个股轮动之后,市场重新开始对于券商股的挖掘也就顺理成章。

  政策面方面,券商板块更是不乏亮点。在货币持续宽松、下半年“深港通”和“注册制”实施等利好与预期下,券商行业依旧大有可为。而近日证监会[微博]“鼓励证券公司发展互联网证券业务,并与第三方开展业务合作”的表述也为券商在互联网方面的创新提供了政策面上的支持。拟对券商开放的“代客理财”市场,更是让15万亿元的理财资金涌到券商面前,未来证券业公司将有机会从银行手中争夺一部门财富管理份额。

  拥有良好的业绩支撑和持续不断的政策亮点,鉴于目前券商股的套牢盘正在逐步消化,今后券商板块有望走出一波强势补涨行情。

  医药板块:兼具成长与防御

  经历了去年下半年的疯涨,机构普遍预计2015年股市震荡将更加频繁,震幅也会更大。在这样的预期下,投资者需要配置一个“攻守兼备”的板块,即目前估值不高、股价还有上涨空间,同时具有较强的需求刚性、调整时抗跌——而医药板块正堪此重任。

  据大智慧数据,2014年两市300多个行业板块全部实现了上涨,但医药板块涨幅明显落后大盘。医药板块整体涨幅30%,排列在全部板块的200名之外。今年以来,情况有所变化,从1月初到3月24日,中药板块平均涨幅28%、原料药板块平均涨幅24%,均超越同期大盘14%的涨幅。

  但是由于去年涨得少,目前医药板块估值依然比较合理。其中,多个行业龙头公司的动态市盈率并不算高,例如天士力31倍、吉林敖东26倍。

  基于消费升级、人口老龄化趋势和医疗改革政策面的有力支持,医药保健行业是名副其实的成长型朝阳产业,未来面临巨大的发展空间。此外,你可以不买房、不上网、不追赶潮流,但是有病了不能不看病吃药,医药行业的需求刚性高于很多行业。因此,2015年整个医药板块存在补涨机会。

  值得一提的是,在上一轮牛市中,医药板块表现强势,并且诞生了不少牛股。其中2007年的十大牛股中,来自医药板块的就占据3席,分别是仁和药业、鑫富药业和广济医药,年涨幅都在8倍以上。

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