上周,申万医药生物指数下跌1.81%,涨跌幅排在行业第二位,跑赢沪深300指数2.04个百分点。年初至今申万医药生物指数涨幅居前,进入6月,受多重因素影响,指数出现较大回调。

上周,申万医药生物指数下跌0.49%,涨幅排在行业第十五位,跑赢沪深300指数2.22个百分点。今年上半年医药板块整体涨幅居前,虽然6月份出现一定程度的回调,但我们认为,随着我国社会老龄化以及消费升级,医药行业刚需特性明显,长期有望维持稳定增长,所以下半年板块行情仍然值得期待。

   
我们认为医药行业整体增速将稳中有升,下半年板块行情仍值得期待,医药行业刚需特征明显,未来增长预期明确,一致性评价和鼓励创新等政策持续推行下产业升级不断推进,龙头企业有望持续受益,建议重点关注业绩确定性强,估值相对较低的行业和个股,包括一致性评价和医保放量两大主要投资主题。

   
投资主题方面,下半年我们重点看好一致性评价和医保放量对业绩的拉升作用。2017年新版医保目录在各地陆续落地执行,部分新增品种销量增长迅速,特别是36个谈判品种增长明显。随着新一轮招标周期开启,预计相关受益品种将得到进一步增长。一致性评价方面,目前已经有四批次品种通过,随着各地招标政策的逐步落实,同等质量和疗效的国产仿制药依靠价格优势,有望迅速抢占原研药的市场份额,一致性评价逐步进入业绩兑现期。

   
(1)一致性评价:随着四批次通过一致性评价品种的公布,以及各地政府招标政策的落地实施,医保控费的大背景下国产仿制药将依靠价格优势抢占原研药的市场份额,一致性评价逐步进入业绩兑现期。

   
医药板块在6月由于制造业增速回落等原因,跟随大盘回调,7-8月有望迎来一轮中报行情。截至目前,共有78家公司已经公布2018年上半年业绩预告,其中71家预告净利润同比上升,仅6家预告净利润同比下降。在预增公司中,有21家净利润增速高于50%,有29家介于30%-50%之间,有21家低于30%。

   
(2)医保放量:2017年医保目录顺利完成,各地政策落实到位,PDB终端数据显示部分新增品种销量增长初步显现,36个谈判品种市场增长明显,2018年一季度数据得到进一步印证,随着新一轮招标周期开启,预计受益品种市场增长趋势愈加明显。

   
其中,我们重点推荐的公司海普瑞上半年预计增速达1779%。目前申万一级医药行业市盈率34X,比十年均值37x低3个单位,个股估值出现结构性变化,在半年报披露前夕,建议重点关注业绩确定性强、估值相对合理的标的,重点推荐组合包括海普瑞、京新药业、翰宇药业、天士力、信立泰、泰格医药、正海生物、安科生物、昭衍新药、凯莱英等。

   
市场回顾:截至6月22日,上证综指报收2,889.76点,单周(6月19日至6月22日)累计下跌4.37%,中小板指数累计下跌4.67%,创业板指数累计下跌5.60%。一级行业中,所有行业均下跌,申万医药生物指数报收8,367.36点,累计下跌1.81%,涨跌幅排在行业第2位,跑赢上证综指。

   
市场回顾:截至6月29日,上证综指报收2,847.42点,单周(6月25日至6月29日)累计下跌1.47%,中小板指数累计下跌0.33%,创业板指数累计上涨3.68%。一级行业中涨幅最大的为计算机板块,涨幅为6.99%,下跌行业中,跌幅最大的是房地产,下跌6.58%。申万医药生物指数报收8,326.76点,累计下跌0.49%,涨跌幅排在行业第十五位,跑赢上证综指。

   
细分行业均下跌,医疗器械领跌,跌幅为3.87%,所有子行业均跑赢上证综指。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为34.46倍,较上周下降0.60个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的12.12倍PE的估值溢价率为184.44%,与上周相比上升5.46%,位于历史相对低位水平。

   
细分行业方面,医疗器械和中药上涨,涨幅分别为0.97%和0.18%,其他子行业均下跌,其中,化学制药跌幅最大,跌幅为1.54%。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为34.32倍,较上周下降0.15个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深300的11.78倍PE的估值溢价率为191.25%,与上周相比上升6.82%,位于历史相对低位水平。

   
行业动态:(1)国务院确定加快境外已上市新药审批,落实抗癌药降价,强化短缺药品供应保障。(2)中医药管理局发布《中药药源性肝损伤临床评价技术指导原则》。(3)口服索马鲁肽降糖减重头对头击败利拉鲁肽、西格列汀。(4)中国首个本土丙肝新药获批上市。

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行业动态:(1)国家药品监督管理局发布仿制药参比制剂目录(第十五批)的通告(2018年第49号)。(2)过一致性评价药品四川挂网。(3)广州GPO方案出台。(4)基因泰克流感药物获FDA优先审评。(5)赛诺菲纳米抗体药物Cablivi获欧盟推荐批准。

   
公司公告:益丰药房(603939)计划以现金和发行股份的方式,作价13.84亿元收购新兴药房86.31%股权。鹭燕医药(002788)使用自筹资金不超过2.094亿元收购成都禾创100%股权。恒瑞医药(600276)及子公司上海恒瑞、苏州盛迪亚获得治疗恶性肿瘤药物SHR-1603注射液的临床试验批件。

   
公司公告:沃森生物(300142)拟以13.1亿元的价款转让给HHCT子公司嘉和生物的股权,转让后持有其13.59%的股权。泰格医药(300347)2018年半年度业绩预告,盈利19,738.87-23,327.75万元,同比增长65%-95%。恒瑞医药(600276)公司及子公司上海恒瑞获得SHR-2042片剂的临床试验批件;公司及子公司上海恒瑞、成都圣迪医药获得SHR0410注射液的临床试验批件。

   
重点推荐标的:海普瑞(002399)、大参林(603233)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、乐普医疗(300003)、爱尔眼科(300015)。

   
重点推荐标的:海普瑞(002399)、大参林(603233)、翰宇药业(300199)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、乐普医疗(300003)、正海生物(300653)。

    风险提示:政策风险、市场估值风险。

    风险提示:政策风险、市场估值风险。