导读

  编者按

  公募、保险等机构投资者普遍缺席了这一波行情。当前基金经理都觉得“中字头”的基本面差,买不下手,不过他们担心行情如果持续未来很有可能被逼空。

  小荷才露尖尖角,早有蜻蜓立上头。

  本报记者 卢远香 深圳报道

  3月,“两会、降息、环保”三大主题“风”吹起。

  继“中国南车”之后,A股市场上演一场以“中国神油”为代表的“神话”。

  借着这股春风,静候多时的机构,匆忙开始了调仓地步伐。

  4月27日,“中字头”的权重股全面上涨,中国石化(600028.SH)、中国石油(601857.SH)、中国远洋(601919.SH)、中海集运(601866.SH)等一批巨无霸集体涨停。

  何妨与机构一起吹吹风。

  “中字头”权重股的集体暴动,源于一则央企兼并重组的消息。有媒体报道称,目前国资委[微博]确定了下一步的国企改革重点,央企将在分类基础上进行大规模兼并重组,央企数量有望进一步缩减至40家。

  重点提示

  不过,国资委[永利电玩城最新网站,微博]网站晚间发布声明称,经查,该消息未向国资委进行过采访或核实。

  围绕“两会政策催化剂”,机构投资者分两条主线布局“两会主题机会”。其中,一条是以环保、新能源汽车、互联网金融等代表新兴产业方向的成长股,另外一条是围绕财政政策扶持、国企改革相关的周期股。

  21世纪经济报道记者采访了解到,公募、私募以及保险等机构投资者普遍缺席了这一波行情。

  本报记者 卢远香 深圳报道

  缺席央企整合概念股

  央行[微博]周末降息、两会召开在即,3月A股的第一个交易日就弥漫着浓厚的政策预期。

  “中字头股票暴涨,跟央企兼并重组的预期有关,但本质还是市场热点的轮动。”北京一位管理着百亿规模的基金经理称,他参与国企改革的比例较低,但27日并没有买入中字头的央企。

  “央行降息只是稳增长的货币手段,市场预期两会期间会发布一系列配套的财政政策,包括新批项目、新兴产业的财政扶持等。”上海一家大型基金公司的基金经理向21世纪经济报道记者表示,3月2日,A股市场演绎的主题关键词就是“两会”。

  “我们对确定性比较看重。有些央企真的会合并,但很难了解到实际进展。”北京某基金经理认为,中字头央企在27日的集体上涨,更多是市场情绪的推动。

  盘面数据显示,3月2日涨幅居前的主题有空气治理、国产软件、节能、污水处理、互联网金融、固废处理、信息安全等,沪深两市共有124只个股涨停。其中,雪莱特(002076.SZ)、三维丝(300056.SZ)、先河环保(300137.SZ)等环保概念股涨停。

  华南一位有多年投资经验的基金经理也没有参与国企改革的主题。在他看来,4月27日的盘面呈现的特点是,板块开始出现分化,前期大幅上涨的成长股出现回调或者是横盘,但此前滞涨的中字头股票齐奔涨停。

  记者采访多位机构投资者了解到,3月2日这天,公募、保险、私募等机构卖出金融地产等大盘蓝筹股,转而布局“两会政策催化剂”相关的标的,如环保、新能源汽车、国企改革等。

  “央企涨停还是补涨性质,其上涨的动因是央企兼并重组这个新故事,但公司短期和长期的基本面都不太好。”南方这位资深基金经理说,当这些周期性行业看不到经营改善之际,他跟着市场炒作,心里没底。

  借降息换仓

  基于市场热点和板块轮动的规律,基金经理更愿意买入有基本面支撑、前期股价调整但已企稳的成长股。在他们看来,选择这些熟悉的品种,确定性更强。

  2月28日晚间,央行宣布降息。自此至3月1日晚间,各路卖方机构针对降息对A股的影响进行全面分析解读,得出的一致结论是,降息最受益的是金融地产,推动大盘挑战前期新高3478点。

  机构或被逼空?

  但事实并非如此。3月2日,金融地产板块高开低走。9点31分,保利地产涨幅冲到4%后开始回落,盘中曾一度下跌1.08%,收盘微涨0.20%。

  4月27日,中字头蓝筹股的集体狂奔,带动沪指上涨达3.04%。有券商分析师人士认为,这意味着市场风格由成长股切换至蓝筹股。不过,掌握着存量资金的买方机构投资者则认为,短期蓝筹股行情会有表现,但难以持续。

  “地产曾经是大盘蓝筹股中机构最看好的行业,大家手中都拿着一堆地产股。”上海一位合资基金公司的基金经理透露。

  “中字头大盘股如果涨势过快,会带动指数一路向上,这不是监管层希望看到的。监管层更想看到的是慢牛行情,而不是快牛。”融通动力先锋基金经理杨博琳认为,一旦市场短期情绪高涨,不排除监管层会泼水降温。

  然而,与机构乐观预期相反,2015年地产销售并没有出现改善。

  不过当场内存量机构投资者坚守成长股、观望“中字头”股票上涨时,增量资金以加速度的态势涌向A股。而他们更愿意买入前期涨幅较小、机构持仓比例较低的蓝筹股。

  “2014年年底我们认为地产会涨一波,但今年开年全部都跌回去了。这说明市场是有效的,降息后地产基本面并没有出现改善。”前述上海合资基金公司基金经理解释,基于此,2月28日降息政策的发布,恰好成为机构甩出地产股筹码的契机。

  “现在场外增量资金的打法是绕开公募基金高持仓的板块,专门挑公募持仓低配的领域进攻。”上海一家公募基金投资副总监颇为苦恼地表示,市场疯传央企兼并重组的消息,但基金经理觉得消息并不靠谱,很难证实。因而都不愿意去配置。

  记者采访多位机构人士了解到,他们修正大盘蓝筹股的预期,理由是这批股票整体估值并不便宜,但行业基本面没有出现好转。

  不过在增量资金眼中,市场风格阶段性趋向蓝筹,配置“一带一路”、“国企改革”等主题个股更容易在短期内获得收益。

  “降息会刺激金融地产等大盘股短期会有不错的表现,但未来不太可能看到这些行业利润的提升。”北京一位基金经理表示,这意味着蓝筹股的上涨主要是估值的提升,其上涨的持续性存疑。

  “4月中旬就显现出市场风格在切换,创业板指数上涨的斜率和强度都比不上上证指数。”一位新基金经理表示,“一带一路”、国企改革都是公募基金低配置的板块,很可能在未来一段时间上演逼空行情。

  借助降息这一利好契机,深圳一位基金经理则将持仓中的券商银行等金融股抛出,转而买入节能减排、新能源汽车等相关标的。

  这种现象曾在2014年11月20日降息后出现。当时第一周,保险银行等蓝筹股暴涨。但基金持仓依然扎堆在成长股。但12月之后陆续有基金减持成长股,买入权重股。

  “今年以来A股的增量资金并不多,大盘权重股进一步上行的空间比较有限。在大盘指数短期很难有行情的情况下,只能是在成长股中找机会。”前述深圳基金经理坦言,他一直在等待降息的利好来换仓。

  “现在央企股票集体暴涨只是一天,如果持续一周以上时间,估计很多公募基金又会把成长股换成了一堆中字头股票。”上海一位75后公募基金经理自我调侃,当前基金经理都觉得“中字头”的基本面差,买不下手,未来很有可能被逼空。

  华南一位成长型基金经理亦向记者透露,2月末,其管理的组合结构中还保留着十几个点的地产股配置,但在3月2日开盘时,已经全部卖出。

  而近期新发行的一批新基金,其投资范围开始由“互联网+”转向“一带一路”、国企改革等传统行业。

  2月28日降息政策公布后,申万宏源策略研究团队对公募、私募、QFII、保险等934个机构进行市场调查,结果显示有18%的机构表示会减仓大盘蓝筹股,这一比例高于愿意加仓金融地产等大盘蓝筹股的比例(15%)。

  据易方达新常态基金经理樊正伟介绍,该基金投资范围包括创新新常态对应的高新技术企业,改革新常态对应的国企、医疗等改革受益行业,消费新常态对应的消费行业和外交新常态对应的“一带一路”投资机会。

  双线潜伏“两会红包”

  而杨博琳看好市场的两个方向有两类,一是代表转型的新兴行业,以“互联网+”概念为主,二是一带一路、国企改革等传统行业的机会。

  从金融地产大盘股撤离的资金,分别流向两个不同的领域:一是以环保、互联网金融、新能源为代表的成长股,二是流向投资链条的制造业,如机械、建材、铁路等。

  “传统行业的投资机会体现在:过剩产能通过兼并重组让一部分落后产能退出;通过“一带一路”实现产能输出;国企通过改革把国有资产证券化率进一步提高,实现管理层的股权激励,进一步释放国有企业的效率。”杨博琳介绍。(编辑
巫燕玲)

  而上述两条主线的关键词均是“两会”,如两会的议题会围绕环保、国企改革等。

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  “降息只是稳经济增长的货币手段,市场预期两会期间会公布配套的财政政策,比如新批项目、加大政府支持的基础设施建设等。”上海一位保险资管公司的投资经理表示,春节后,机构潜伏了一批与投资相关的标的,如一路一带主题等。

  上海一家资产规模排在前列的基金经理向记者介绍,其所在公司管理的基金持仓结构以成长风格为主。3月2日,他们小幅降低成长股的仓位,布局了部分与投资相关的周期股。

  “我们在等待财政政策的发布。自年初到现在是宽货币紧财政,但现在预期两会期间会发布相关的财政政策,如市场传言会推出六大消费包、七大资产包等。”前述上海大型基金公司的基金经理坦言,他们加仓周期股,是寄望于财政刺激政策的出台。

  记者采访了解到,有一些机构布局了投资产业链中的周期股。

  “以前降息选择标的的思路是成本下降,如房地产;现在关注的视角是受益于价格回升,如化工、油服、煤炭、有色、新能源汽车。”华南一位管理着二十多亿规模的基金经理表示。

  除了潜伏与财政政策扶持相关的投资链条品种外,机构资金的大头还是流向环保、新能源汽车、互联网金融为代表的成长端。

  “我的持仓结构调整很大,现在资金基本是趴在成长股。”深圳一位管理着二十多亿资金规模的混合型基金经理透露,其管理的基金组合布局在互联网金融、信息安全、环保等代表经济转型的新兴产业。

  “2015年互联网金融和互联网医疗等主题的泡沫会超过很多人的预期。这就像是2014年12月的大盘股行情一样,逼着各路资金涌进来。”前述深圳混合型基金经理坦言,只要互联网金融有10%的调整,他就敢继续加仓往里面冲。

  这代表着大多数机构投资者对互联网金融的持仓心态。

  “现在对于纯互联网金融的股票都不敢追,但只要有调整,大家就会冲进去。”上海一位管理着企业年金的险资投资经理说,有一批机构今年并没有搭上互联网金融这趟列车,一直在场外等候着上车时机。

  记者采访了解到,有不少机构对纯互联网企业有恐高心理,因而,他们选择的标的是由传统企业向互联网企业转型的标的,如券商板块中的东吴证券(601555.SH)、国金证券(600109.SH),房地产行业的世联行(002285.SZ)。

  针对两会“政策催化剂”可能带来的投资机会,申万宏源调研的结果显示,机构预期两会的机会集中体现在三个方面:分别是国企改革;经济转型、“十三五规划”;鼓励大众创业与科技创新。

  “这说明改革仍是最重要的主题,特别是国企改革,能提振传统国企的估值。”申万宏源高级策略分析师谢伟玉指出,机构预期经济转型升级和“十三五规划”孕育很多投资机会,而且看好创业和科技创新带来的投资机会的人高于预期,这意味着新经济仍是大势所趋。(编辑
卜坚 简俊东)

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